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蝸牛回購合同范本 第1篇
摘要：本文通過對(duì)《新版回購主協(xié)議》中質(zhì)押券管理相關(guān)要求的解讀，闡述了在當(dāng)前國際金融市場條件下加強(qiáng)質(zhì)押券管理的必要性，并配合《新版回購主協(xié)議》中的相關(guān)要求對(duì)中央結(jié)算公司質(zhì)押券管理服務(wù)進(jìn)行了簡要介紹。
關(guān)鍵詞：《新版回購主協(xié)議》 質(zhì)押券管理 凈風(fēng)險(xiǎn)敞口
隨著我國金融市場的深化與發(fā)展，質(zhì)押券管理的重要性日益突出。今年1月，《中國銀行間市場債券回購交易主協(xié)議（2013年版）》（以下簡稱《新版回購主協(xié)議》）正式推出，這是我國債券回購交易市場的重要制度創(chuàng)新，它對(duì)現(xiàn)有的回購業(yè)務(wù)提出了諸多重要規(guī)范和改進(jìn)意見，其重點(diǎn)之一就是對(duì)質(zhì)押券管理作了明確要求。
《新版回購主協(xié)議》對(duì)質(zhì)押券管理的相關(guān)要求
《新版回購主協(xié)議》在“質(zhì)押式回購特別條款”和“買斷式回購特別條款”中，對(duì)質(zhì)押式回購的質(zhì)押券和買斷式回購下履約保障的盯市、替換、調(diào)整等進(jìn)行了規(guī)定。
（一）質(zhì)押式回購
《新版回購主協(xié)議》在“質(zhì)押式回購特別條款”第一條“替換”中說明：“在一筆質(zhì)押式回購的首期結(jié)算日（含該日）與到期結(jié)算日（不含該日）之間的任何一個(gè)營業(yè)日，經(jīng)交易一方提出要求且另一方同意，正回購方可在約定數(shù)額及類別的不同于回購債券的其他債券（'新回購債券’）上為逆回購方設(shè)定質(zhì)押登記，以換取逆回購方在當(dāng)日向正回購方解除全部或部分回購債券上的質(zhì)押登記（該日為'替換日’）。新回購債券在替換日的市場公允價(jià)值應(yīng)不少于解除質(zhì)押登記的回購債券的市場公允價(jià)值。完成替換后，新回購債券應(yīng)被視為回購債券。”即在回購交易存續(xù)期內(nèi)，經(jīng)雙方協(xié)商，正回購方可質(zhì)押新質(zhì)押券，以換出原質(zhì)押券，實(shí)現(xiàn)質(zhì)押券替換。
“質(zhì)押式回購特別條款”第二條“調(diào)整”中說明：“若交易雙方在補(bǔ)充協(xié)議中約定適用本條，則在一筆質(zhì)押式回購的首期結(jié)算日（不含該日）與到期結(jié)算日（不含該日）之間的任何一個(gè)營業(yè)日，根據(jù)估值方在估值日計(jì)算的估值結(jié)果，凈風(fēng)險(xiǎn)敞口等于或超過最低轉(zhuǎn)讓金額的交易一方，可在估值日之后的第一個(gè)營業(yè)日（該日為'通知日’）以口頭或書面的方式通知另一方向其設(shè)定或解除一定面額（'調(diào)整數(shù)量’）的回購債券的質(zhì)押登記，即：當(dāng)正回購方的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口等于或超過最低轉(zhuǎn)讓金額時(shí)，正回購方可以通知逆回購方向其解除相應(yīng)調(diào)整數(shù)量的回購債券的質(zhì)押登記；當(dāng)逆回購方的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口等于或超過最低轉(zhuǎn)讓金額時(shí)，逆回購方可以通知正回購方向其設(shè)定相應(yīng)調(diào)整數(shù)量的回購債券等同品的質(zhì)押登記。”
其中“凈風(fēng)險(xiǎn)敞口”指一筆質(zhì)押式回購的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口。對(duì)于正回購方而言，其凈風(fēng)險(xiǎn)敞口指回購債券在估值日的市場公允價(jià)值乘以該筆質(zhì)押式回購適用的折算比例后所得數(shù)額減去資金成本之差；對(duì)于逆回購方而言，其凈風(fēng)險(xiǎn)敞口指資金成本減去回購債券在估值日的市場公允價(jià)值乘以該筆質(zhì)押式回購適用的折算比例后所得數(shù)額之差。
（二）買斷式回購
《新版回購主協(xié)議》“買斷式回購特別條款”第一條“調(diào)整”中說明：“若交易雙方在補(bǔ)充協(xié)議中約定適用本條，則在交易雙方任何一筆買斷式回購存續(xù)期間的任何一個(gè)營業(yè)日，根據(jù)估值方在估值日計(jì)算的估值結(jié)果，凈風(fēng)險(xiǎn)敞口等于或超過最低轉(zhuǎn)讓金額的交易一方，可在估值日之后的第一個(gè)營業(yè)日（該日為'通知日’）以口頭或書面的方式通知另一方向其轉(zhuǎn)讓一定面額（'調(diào)整數(shù)量’）的回購債券等同品。”
第二條“履約保障安排（保證金與保證券）”中說明：“若交易雙方在補(bǔ)充協(xié)議中約定適用本條，則在交易雙方任何一筆買斷式回購存續(xù)期間的任何一個(gè)營業(yè)日，根據(jù)估值方在估值日計(jì)算的估值結(jié)果，凈風(fēng)險(xiǎn)敞口等于或超過最低轉(zhuǎn)讓金額的交易一方，可在估值日之后的第一個(gè)營業(yè)日（該日為'通知日’）以口頭或書面的方式通知另一方：（1）將一筆總金額不少于該凈風(fēng)險(xiǎn)敞口（'保證金調(diào)整數(shù)量’）的保證金移交其占有并作為擔(dān)保或解除占有和擔(dān)保；或（2）向其設(shè)定或解除一定面額（'保證券調(diào)整數(shù)量’）的保證券的質(zhì)押登記”。
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